發布時間：2024年1月8日 週一 上午7:49
記者署名：【財訊快報／陳孟朔】
原文內容：
美國銀行發布最新報告顯示，隨著AI晶片龍頭--Nvidia(美股代碼NVDA)繼續利用其在開發
和銷售人工智慧晶片方面的成功，該公司股價在2024年預計將進一步大幅上漲。 美銀表
示，Nvidia快速成長的營收和利潤狀況將使其在未來兩年產生1,000億美元的自由現金流
。相較之下，Nvidia過去兩年的自由現金流還不到300億美元。
美銀分析師Vivek Arya 5日在一次採訪中表示，大量預期的自由現金流「只是一塊非常美
味的蛋糕上的櫻桃」，而這個蛋糕的層次包括生成式AI的早期週期、Nvidia強大的競爭地
位，以及即將推出的新AI晶片。「這些週期不會在一年內開始和結束。這可能是一個長達
十年的週期，前期硬體部署至少需要三到四年的時間，而現在才剛剛進入第二年。迅速增
長的現金儲備應該有助於Nvidia開始新的成長計劃，這將大大提高其估值倍數。在約1000
億美元的自由現金流中，我們估計約300億至350億美元可能用於回購，剩下的650億至700
億美元可用於新的有機和無機增長計劃。」
他說，Nvidia維持成長並維持高估值的關鍵將是其建立經常性收入來源的能力，因為根據
2025年的獲利預期，Nvidia對硬體銷售的依賴是其本益比只有20倍的一個重要原因。這項
估值遠低於大型科技股同行，也低於其35倍至40倍的歷史本益比中位數。「雖然Nvidia列
入科技七雄之列，但我們注意到，儘管Nvidia自由現金流利潤率是其他六家公司的兩倍，
銷售額複合年增長率是其他六家同行的三倍，但其本益比和企業價值與自由現金流的比率
仍有20%至30%的折扣。但Nvidia快速成長的現金儲備應該會讓公司有機會繼續快速成長，
並提高其估值倍數。」
報告內容提到，Nvidia曾在2020年試圖以400億美元的價格收購Arm，雖然這筆交易以失敗
告終，但這應該讓投資人瞭解到，Nvidia在構建其軟體和智慧財產權資產方面有多麼雄心
勃勃。「目前Nvidia在軟體/訂閱業務的年銷售額僅為10億美元左右，占其整體年銷售額
占比只有2%。如果沒有對核心AI企業套件進行無機添加，我們懷疑Nvidia在這方面的年銷
售額能否超過50億美元。計Nvidia會考慮與軟體公司進行更多的合作/併購，幫助傳統企
業客戶部署、監控和分析基因人工智慧應用。」
美銀預估Nvidia股價可能突破400-500美元交易區間的催化劑包括即將舉行的CES貿易展和
GTC貿易展，屆時Nvidia可能會推出重要的產品更新。
Arya重申他對Nvidia的「買入」評級和700美元的目標價，這意味著較當前股價有42%的上
漲潛力。
與此同時，Nvidia執行長黃仁勳被英國《經濟學人》雜誌評為“2023 年最佳執行長(CEO)
”，並稱讚其在人工智慧領域取得巨大成功。
《經濟學人》雜誌評論，在黃仁勳的帶領下，Nvidia在財務、市場方面都取得亮眼的成績
，通過其廣泛的產品組合，一直保持著主導地位。《經濟學人》雜誌調查標普1200指數中
大型上市公司老闆的表現，並考慮股東回報和員工滿意度等多個維度的數據，評定黃仁勳
為2023年最佳CEO。Nvidia隨後轉發評論稱，「感謝我們的員工、客戶和合作夥伴，讓我
們共同度過一個精彩的一年。」
2023年股價大漲240%的Nvidia 5日收高2.29%連二紅至490.97美元，為科技七雄表現最旺
個股，成交200.12億美元，只輸給特斯拉。開春第一週小跌0.86%，在七雄中表現抗跌。
心得/評論：
2024年在七巨頭裡面，相較有更明確的客戶基礎與增長軌跡的，目前看來只有Nvidia
擁有的自由現金流量也是健康紮實的
如果今年科技成長股估值倍數沒意外下修，成長到600以上並不意外
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